Миф об экономическом росте и реальность долгового бремени

Наряду с впечатляющей экономической статистикой госдолг Армении демонстрирует столь же впечатляющий рост. По данным Минфина, по состоянию на июль 2024 года госдолг РА составляет 12,3 миллиарда долларов. Напомним, в 2017 году этот показатель составлял около 6,2 млрд долларов, то есть, при нынешней власти он увеличился вдвое.

Большая часть долга приходится на правительство — около 11,8 млрд долларов. 512 млн приходятся на ЦБ. Важно отметить, что в структуре госдолга внутренний долг превысил внешний.

Тот факт, что доля внутреннего долга больше, важен по нескольким причинам. Во-первых, привлечение внутренних источников предполагает возврат процентных платежей и основных обязательств в экономику. Деньги остаются в экономике, а это означает увеличение вероятности их инвестирования в реальный сектор. Другой вопрос, насколько создаются благоприятные условия для инвестиций. Вторым важным обстоятельством является исключение валютных рисков привлечения обязательств из внутренних источников.

Негативным фактором являются высокие процентные ставки по внутреннему долгу, которые привели к росту средневзвешенной процентной ставки по государственному долгу.

А в контексте сегодняшних реалий вышеизложенное может привести к достаточно серьёзным проблемам. Следует отметить, что начиная с 2024 года на госбюджет РА легла большая нагрузка по обслуживанию основных сумм долга и процентов (в 2024 году — 1,6 млрд долларов, в 2025-м — 1,8 млрд долларов). Естественно, высокая процентная ставка подразумевает увеличение бремени обслуживания.

При этом важно подчеркнуть, что явление привлечения долга является закономерным, если в будущем не будет проблемы управления, управляемости и, конечно же, обслуживания. Управление – это эффективное использование взятых сегодня денег, то есть направленное на устойчивый и долгосрочный рост экономики. С точки зрения управляемости соотношение ВВП/долга сегодня находится на хорошем уровне, по сравнению с ВВП 2023 года — 48,4%.

Между тем, этот показатель также нестабилен, так как на него влияет девальвация доллара примерно на 20% по отношению к драму, а также нестабильный ВВП, сформированный временными факторами.

Подведем итог: формирующийся сегодня экономический рост, который в основном является фиксацией статистических потоков, статистическим мифом, зачастую просто не имеет ничего общего с тревожными развитиями в реальном секторе.
В качестве примера можно привести рост экспорта в разы, когда в случае игнорирования фактора реэкспорта мы на самом деле имеем спад экспорта отечественных товаров.

Поэтому рост государственного долга такими темпами при отсутствии стабильной основы для экономического роста вызывает беспокойство.